19.06.2009, 00:00
Mis juhtub lati devalveerimise korral?
Lati langemine ei tähenda kohest krooni devalveerimist. Küll aga ostetaks valuutavahetuspunktid välisrahast tühjaks.
Läti seim kärpis teisipäeva õhtul pensione, lastetoetusi
ja muid riigi
kulusid kokku rohkem kui 11 miljardi krooni võrra. Kuigi Eesti Panga
juhid kiitsid neid avalikult selle eest, peljatakse maja sees endiselt
lati devalveerimist.
Olulised on lähemad paar nädalat, mille jooksul peaksid Euroopa Liit
ja IMF otsustama, kas nad jätkavad Läti riigi abistamist.
Läti rahandusminister Einars Repše hoiatas nädalavahetusel, et
eelarve
puudujääk võib isegi pärast eelarve kärpimist
käriseda 10 protsendini
SKPst. See aga tähendab, et lõunanaabrid ei suuda täita
lubadusi,
millega nad detsembris Euroopa Liidult ja IMFilt abilaenu välja
meelitasid.
Sel juhul jääb lõunanaabritel vaid loota laenuandjate
armulikkusele.
Euroopa Liidu rahandusministrite kohtumistel on aga kõlanud noodid, et
lätlastele ei tohi järele anda ja nad vajavad varasema laristamise
eest
karistust.
Krediidireitingu järgi pole Läti enam investeerimiskõlblik.
Tal puudub
usaldus rahvusvaheliste turgude silmis ning riik sõltub IMFi ja Euroopa
Liidu abist.
Uue laenumakseta jäädes oleks Läti riigikassa hoolimata
eelarvekärbetest ikkagi rahast tühi ja riik sisuliselt pankrotis.
Kõige kiirem päästerõngas on sel puhul lati
devalveerimine.
Kuidas kahjud Rootsi pankade kaela aetakse
Tavaliselt räägitakse, et Balti riigid ei saa oma rahvusvaluutasid
(kroon, latt ja litt) devalveerida, sest peaaegu kõik siinsed laenud on
võetud eurodes (Lätis lausa 90 protsenti). Devalveerimise korral
muutuksid laenud automaatselt kallimaks, end lõhki laenanud rahvas
hakkaks mässama ja devalveerimisotsuse teinud poliitikud peaksid selle
viha eest emigreeruma.
Lätlased läheksid aga ilmselt teist teed. Pärast Euroopa Liidult
laenupalvele ei-vastuse saamist ei teki neil mingit moraalset küsimust,
et panna devalveerimise kahju rootslaste kaela.
See käiks lihtsa liigutusega: Läti võimud käsivad enne
devalveerimist
kõik valuutalaenud jõuga lattidesse ümber konverteerida. Sel
juhul
laenud rahva jaoks ei kalline ning kahju kandub üle laene andnud
pankadele, millest lõviosa on rootslaste käes.
Pentsikul kombel võiks selline skeem sobida ka rootslastele. Juba
üle
poole aasta kestnud segadus Läti ümber on Rootsi pankade aktsiahindu
muudkui allapoole kiskunud. Hiiglaslikke laenukahjumeid saavad Rootsi
pangad Baltikumist nagunii, devalveerimise korral tuleks valus laks
lihtsalt kiiremini ja ühekorraga. Samas saabuks aga selgus, pangad
saaksid toksilised laenud maha kanda ja investorid muutuksid taas
kindlamaks.
Eestlased tormaksid eurosid vahetama
Valuutalaenude lattidesse ümberarvestamise korral nõuaksid
võimud täpselt sama ka valuutahoiuste puhul.
See pole midagi ennenägematut – samamoodi toimis sajandi algul
Argentina. Seal kasutati laenu võtnud firmade ja rahva kaitseks
koguni
erinevaid vahetuskursse. Erasektori dollarilaenud arvestati peesodesse
ümber kursiga 1 : 1, avaliku sektori laenud ja dollarihoiused aga
kursiga 1,4 peesot dollar.
Valuutahoiuste lattidesse ümberarvestamise puhul ei võidaks
santiimigi
need lätlased, kes on oma raha praegu juba eurodeks vahetanud ja
sääste
pangas hoiavad. Küll aga kuuluksid võitjate sekka need, kes eurod
pangast välja võtsid ja sularahana sukasäärde või
seifi peitsid. Nemad
saaksid eurod pärast devalveerimist soodsama kursiga lattideks tagasi
vahetada.
Selline otsus tooks kohe kaasa paanika Eestis. Lati devalveerimise
korral tormaksid eestlaste massid pankadesse sääste välja
võtma ja
eurodesse ümber vahetama. Valuutavahetuspunktid ostetaks välisrahast
tühjaks.
Valitsus ja Eesti Pank püüaksid küll rahvast rahustada, kuid see
ei
lähe läbi. Seda näitab mullusügisene kogemus, kui
pärast meedias
ilmunud lugusid Swedbanki raskustest tõmbasid eestlased sealt välja
15
protsenti hoiustest ning pank pidi jalule jäämiseks Rootsist
erakorralist abi küsima.
Võimalik, et ka lati devalveerimise puhul peab riik Rootsist abi
küsima
ning kehtestama ajutisi piiranguid raha väljavõtmisele pankadest.
Suurim oht kroonile lähtub Eesti poliitikast
Lati devalveerimine ei pruugi tähendada kohest Eesti krooni
devalveerimist, kuigi välisinvestorid ja analüütikud IMFist
Rootsi
Riigipangani räägivad doominoefektist, mis leviks üle
riigipiiride.
Kroon võib isegi survele vastu pidada. Seda enam, et meie majanduse
väline haavatavus on viimasel ajal kõvasti kahanenud ja rootslased
pakuksid abi.
Küll aga võib devalveerimisoht tekkida poliitilistel
põhjustel. Näiteks
kui Eesti valitsus ei suuda piisavalt eelarvet kärpida, viimasedki
reservid on otsa saanud, eurole üleminek ei osutu võimalikuks ning
töösturid teevad lobi, et Eesti kaupade konkurentsivõime
tõstmiseks
tasub eeskuju võtta naaberriikidest. Siis võib tekkida kiusatus
käituda
Läti moodi ja krooni kurssi muuta.
Siis ei piisa 15protsendisest kursimuutusest, mida lubab meile nn ERM-2
süsteem. Majandusele annaks uue hoo sisse räigem lõikus.
Üks Eestis tegutsevates suurpankadest ennustas majasiseses uuringus, et
Balti valuutade devalveerimise vahemik võib olla 43-70 protsenti. IMF
on flirtinud krooni 30 protsendi suuruse devalveerimisega.
Devalveerimisjutu tõrjujad väidavad tavaliselt, et seda ei saa
Eestis
teha üleöö, vaid see nõuaks Riigikogus kolme istungit ja
eestlased
võtaksid vahepeal oma hoiused pankadest välja ning vahetaksid
kindlasse
välisvaluutasse. Kuid siingi on lihtne nipp: enne eelnõu
Riigikogusse
saatmist piirataks Eestis säästude kasutamist ja valuuta
vahetamist.
Kas Rootsi ise veab välja?
Eesti Pank usub, et krooni devalveerimist ei tule. Küll aga on meid
vaikselt hakanud ähvardama uus oht. Ka see lähtub välismaalt,
kuid
mitte Lätist, vaid Rootsist.
Praeguse kriisi ajal on peamiselt keskendatud kahjudele, mida Rootsi pangad
saavad Baltikumist.
Riksbank ennustab, et laenukaotused võivad siin ulatuda kuni kümne
protsendini laenude kogumahust. Kui aga majanduslangus osutub oodatust
veelgi sügavamaks, võib see õõnestada Rootsi
finantssüsteemi usaldust
tervikuna ning pihta saaksid isegi sellised pangad, kes ise Baltikumis
ei tegutse (neljast suurest ei ole siin märkimisväärselt
esindatud vaid
Handelsbanken).
Rootsis endas ennustab keskpank laenukahjumite suuruseks vaid 1,3 protsenti.
Mis aga saab siis, kui olukord Rootsis läheb oodatust hullemaks?
Riksbank eeldab, et Rootsi SKP kahaneb tänavu 4,5 protsenti. IMF aga
rehkendab juba kuue protsendiga ning räägib tööpuuduse
kasvust.
Pankrottide kasv on olnud viimasel ajal sama kiire nagu 1990ndate
alguse kriisi ajal.
See tähendab, et ka tugevaks peetud rootslased võivad jänni
jääda.
Et ülemerenaabrid on asja tõsidusest aru saanud, näitab
tõik, et kui
kolm kuud tagasi sõlmis Riksbank 10 miljardi SEKi suuruse abiandmise
lepingu Eesti Pangaga, siis möödunud nädalal küsis ta juba
ise kolm
miljardit eurot abilaenu Euroopa Keskpangalt.
IMFi abipaketid Euroopas | ||||
riik | algus | % SKPst | mld $ | kestvus |
Läti | dets 08 | 30,8 | 10,5 | 27 kuud |
Island | nov 08 | 26,2 | 4,6 | 24 kuud |
Ukraina | nov 08 | 16,3 | 16,4 | 24 kuud |
Rumeenia | mai 09 | 13,2 | 26,4 | 24 kuud |
Ungari | nov 08 | 9,1 | 15,7 | 17 kuud |
Valgevene | jaan 09 | 4,0 | 2,4 | 15 kuud |
Poola | mai 09 | 3,9 | 20,5 | 12 kuud |
Serbia | jaan 09 | 1,0 | 0,5 | 15 kuud |
Vaid Poolale ei esitanud IMF laenu andmisel nõudeid riigikorralduse ümbertegemiseks.
Allikas: Riksbank